When Token Transfers Do Not Mean Liquidity in Tokenized Real-World Assets
说明代币转账并不等同于流动性：代币化现实资产的测量问题
简介该论文指出，链上代币化现实资产的转账量可能包含铸造、销毁、发行方操作等不同经济功能，不能直接等同于流动性。作者通过拆分转账类别并区分持有人集中度的口径（是否排除中介地址），以2025年12月至2026年8月的以太坊代币化基金为例进行分析。结论认为，这些指标只能反映与流动性相关的活动，不能直接衡量市场流动性。