arXiv 量化金融（q-fin）。
说明识别重复博弈中的 k 级推理：策略、信念与认知能力
简介本文在重复博弈中识别作用于超博弈策略层面的 k 级推理。作者构建了一个同时包含策略选择与对他人策略信念的模型，利用无限重复囚徒困境中收集的策略和策略信念数据，并采用新提出的平衡最优误差容忍度，将相当一部分被试归为 1 级或 2 级推理者。研究还发现，当 k 级推理作用于重复博弈策略时，认知能力和经验可以预测更高的推理层级。
说明机构交易员的日内预测能力与流动性提供
简介本研究利用某证券交易所的高频数据，考察机构交易员的预测能力和流动性提供与其自营日内盈利之间的关系。研究发现交易员具有持续的预测能力，基于这些交易员成交流向的跟随策略在不同交易频率下年化夏普比率为16至63。预测能力每提高一个标准差，每个匹配头寸的盈亏高出1.02至1.19货币单位；被动成交笔数从0增至1、再增至2时，盈亏分别再高出约1.28至1.31和3.79至3.82货币单位。
说明投资组合优化中方向正确的观点：利用专家的方向性判断改善资产配置
简介本文受Black-Litterman框架启发，探讨在组合优化中引入专家观点能否带来更好的资产配置。作者在简单的Markowitz设定下表明，即使只有少量方向正确的信息，也能明显改善投资决策。文中还讨论了如何借助熵的思路，把专家观点纳入端到端的组合模型。实证结果显示，一旦纳入方向正确的专家观点，较简单的Markowitz类模型与端到端模型表现相当。
说明多选项建模：在不确定性下探索决策配置空间
简介本文提出“多选项建模”框架，把包含大量相互关联选择的决策配置空间显式化，并在不确定性下进行计算探索。作者借鉴崎岖景观理论，将这类问题视为随配置和未来情景变化的条件性绩效景观，并结合方差敏感性分析与条件分布分析。文中以制造工艺升级、并购策略和抵押贷款设计三个案例说明，该方法能揭示意料之外的互补关系和风险特征各异的近优配置。
说明竞争性做市中的均衡与学习：多个做市商与一名非策略交易者之间的博弈分析，证明纯策略纳什均衡存在，并研究离散化后的学习行为。
简介本文提出一个由N≥2个策略性做市商与一名非策略代表性交易者组成的做市博弈。在连续报价空间中，标准有限博弈的论证不再适用，且非凸、不连续的收益使经典存在性结果失效。作者证明在关于标的资产价值分布的较弱假设下，至少存在一个纯策略纳什均衡，并指出均衡买卖价差随资产价值波动率严格扩大。此外，作者将价格离散化，在额外正则性条件下证明无内部遗憾学习者的时间平均策略会在最小价位趋于零时逼近连续纳什价格包络。
说明焦耳对GDP：AI系统每单位能耗能创造多少经济价值？
简介本文研究AI系统每消耗一焦耳能源能产生多少经济价值，分别用净美元价值和节省时间两种方式衡量。作者基于220个公开GDPval任务、44种职业，并在本地部署五个开放权重模型、评估四种加速器进行测试。结果显示，在单位能耗下，不同职业和模型的经济回报排序与单纯的成功率或产出价值排序并不一致。
说明《委派鸿沟》：按职业与国家划分的 AI 智能体可委派性开放指数
简介本文提出“智能体可委派性指数”（ADI），由两个语言模型依据预先登记的评分标准，为 O*NET 30.2 中全部 18,796 条任务描述评定可委派程度与障碍，再按 ISCO-08 职业分组，以 ILOSTAT 数据在 146 个国家加权。结果显示，可委派就业比例随收入升高，低收入国家为 22.5%，高收入国家为 48.7%；与既有的生成式 AI 暴露度指标在职业层面高度相关。
看点将职业任务的可委派性指数化并覆盖146个国家，与既有暴露度度量形成补充，证据包括人工盲评与模型一致性检验。
说明新闻过时之后：用强化学习与大语言模型进行投资组合配置
简介该论文研究金融新闻发布后如何影响投资组合决策，比较保留旧新闻并提示时效信息与直接过滤旧新闻两种做法。研究使用固定的大语言模型从SEC公开披露文件中提取信号，并在强化学习策略和直接选股的大语言模型中进行对比，以2023至2025年历史数据、扣除交易成本后的收益评估。结果显示，过滤旧新闻的大语言模型在新闻延迟四周时平均净年化收益最高，达18.43%，超过所有使用新闻的强化学习策略；但强化学习策略虽对时效信息有反应，历史收益上并未显示稳定的好处。
说明面向自主投资的受治理自我进化：带不变核心的多智能体大模型系统
简介本文提出Steward，一个用于自主投资的多智能体大模型系统，包含九个分工明确的智能体、由代码组装的七层共享记忆，以及通过复盘进行的自我改进。所有自我修改都被限制在一个不可改动的核心之外，包括订单计算、风险规则和纪律智能体提示词。文中报告了为期五个月、102个交易日的实盘部署结果，以及2015至2026年的回测结果。
说明集中流动性做市中流动性分布的动态：一种SPIDE方法
简介本文用随机偏积分微分方程（SPIDE）刻画Uniswap V3等集中流动性做市商中流动性分布随时间的变化。该方程结合了使流动性围绕市场价格集中的均值回归算子与刻画做市商重新定位引起的非局部再分配的积分算子。作者证明了解的存在唯一性，并把方程简化为描述分布水平、斜率和曲率的线性随机微分方程组。在三个Uniswap资金池上的校准结果显示，在两个与平稳设定相符的资金池上，活跃价格区间的预测误差低于鞅基准；第三个资金池的样本外检验则提示存在非平稳性。
